Guía de gestión de proyectos · Costos y recursos
Valor presente neto (VPN) para proyectos: fórmula y ejemplo
El valor presente neto (VPN) es el valor total, en dinero de hoy, de todos los flujos de caja futuros de entrada y salida de un proyecto. Los flujos de caja futuros se descuentan a una tasa elegida; si el resultado es positivo, se espera que el proyecto genere más valor del que cuesta.
Puntos clave
- El VPN descuenta los flujos de caja futuros a dinero de hoy.
- Factor de descuento = 1 / (1 + r)^t.
- Acepte los proyectos con VPN positivo; entre alternativas, prefiera el VPN más alto.
- Pruebe siempre la sensibilidad a la tasa de descuento y a las estimaciones de flujo de caja.
La fórmula
VPN = suma de [flujo de caja del año t / (1 + r)^t] - inversión inicial
- r es la tasa de descuento por periodo, por ejemplo 8% (0.08).
- t es el número de periodo, empezando por 1 para el final del primer año.
- El factor de descuento del año t es 1 / (1 + r)^t.
Ejemplo resuelto
Un proyecto cuesta $100,000 hoy y genera $40,000 al final de cada uno de los tres años siguientes. La tasa de descuento es del 8%.
| Año | Flujo de caja | Factor de descuento al 8% | Valor presente |
|---|---|---|---|
| 0 | -$100,000 | 1.00000 | -$100,000.00 |
| 1 | $40,000 | 1 / 1.08 = 0.92593 | $37,037.04 |
| 2 | $40,000 | 1 / 1.1664 = 0.85734 | $34,293.55 |
| 3 | $40,000 | 1 / 1.259712 = 0.79383 | $31,753.29 |
| VPN | $3,083.88 |
Sin descontar, el proyecto devuelve $120,000 por $100,000, una ganancia de $20,000. Una vez incluido el valor temporal del dinero, la ganancia es de unos $3,084. Con una tasa de descuento del 10%, el VPN cae a unos -$526, por lo que la decisión depende de la tasa.
Reglas de decisión
| VPN | Decisión |
|---|---|
| Positivo | Aceptar: el proyecto rinde más que la rentabilidad exigida |
| Cero | Alcanza el punto de equilibrio con la rentabilidad exigida |
| Negativo | Rechazar por motivos financieros, salvo que existan razones no financieras de peso |
Al comparar proyectos mutuamente excluyentes, prefiera el de mayor VPN, suponiendo un riesgo similar.
VPN y TIR
La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento a la que el VPN es igual a cero. En el ejemplo, la TIR es de aproximadamente el 9.7%: superior a una rentabilidad exigida del 8% (por lo que el VPN es positivo), pero inferior al 10% (por lo que el VPN es negativo). Utilice la TIR junto con el VPN, pero confíe en el VPN cuando ambos discrepen en opciones mutuamente excluyentes.
Cómo calcular el VPN paso a paso
- Enumere los flujos de caja de cada periodo, incluida la inversión inicial.
- Acuerde la tasa de descuento con el departamento financiero.
- Calcule el factor de descuento de cada periodo: 1 / (1 + r)^t.
- Multiplique cada flujo de caja por su factor.
- Sume los valores presentes.
- Compruebe la sensibilidad del resultado a la tasa y a los flujos de caja; consulte análisis de sensibilidad.
Errores comunes
- Descontar la inversión del año cero.
- Utilizar el beneficio contable en lugar del flujo de caja.
- Ignorar los costos de funcionamiento o de fin de vida útil.
- Utilizar periodos incoherentes (flujos de caja mensuales con una tasa anual).
- Tenga en cuenta que la función VNA (NPV) de Excel supone que el primer valor se sitúa al final del primer periodo, por lo que debe sumar por separado los desembolsos del año cero.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es el valor presente neto?
La suma de los flujos de caja futuros de un proyecto descontados a su valor actual, menos la inversión inicial.
¿Qué significa un VPN positivo?
Se espera que el proyecto rinda más que la tasa de rentabilidad exigida, por lo que aporta valor.
¿Qué significa un VPN negativo?
Los rendimientos del proyecto, en dinero de hoy, no cubren sus costos a la tasa de descuento elegida.
¿Cómo se calcula el factor de descuento para el VPN?
Factor de descuento = 1 / (1 + r)^t. Al 8% para el segundo año es 1 / 1.1664 = 0.85734.
¿Qué tasa de descuento debe utilizarse para el VPN?
Normalmente, una tasa fijada por el departamento financiero, a menudo basada en el costo de capital o en una rentabilidad exigida, y a veces ajustada por riesgo.
¿Cuál es la diferencia entre el VPN y la TIR?
El VPN es un valor monetario a una tasa dada. La TIR es la tasa a la que el VPN es cero.
¿Cuál es la diferencia entre el VPN y el ROI?
El VPN tiene en cuenta el momento en que se producen los flujos de caja; el ROI simple no. Consulte retorno de la inversión.
¿Cómo se calcula el VPN en Excel?
Utilice =VNA(tasa; flujos de caja de los años 1 a n), o =NPV en Excel en inglés, y después sume el flujo de caja del año cero, que suele ser negativo.
¿Se utiliza el VPN en la selección de proyectos?
Sí, es una de las medidas financieras más habituales en los casos de negocio y en las decisiones de cartera.
¿Por qué el dinero futuro vale menos en el valor presente neto?
Porque el dinero de hoy puede invertirse para obtener una rentabilidad, y por la inflación y el riesgo.
¿Entra el VPN en el examen PMP?
Los métodos de selección de proyectos como el VPN, la TIR y el periodo de recuperación suelen tratarse a nivel conceptual en los materiales de preparación para la PMP.